【焦煤】黑色系：铁矿石整体仍然处于供大于求的状态

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    黑色系：铁矿石整体仍然处于供大于求的状态

隔夜，螺纹主力合约1810下跌0.40%，收于3461，铁矿石主力合约1809下跌0.64%，收于464.0。焦煤和焦炭主力合约1809分别下跌1.56%和0.19%，收于1133.5和1856.0。动力煤主力合约1809下跌0.58%，收于584.8。

螺纹钢方面，随着限产高炉的逐渐复产，高炉炼铁产能利用率稳步回升，不过尚未回归到正常水平，螺纹钢周度产量上升缓慢，同比已由大增转微降。虽然目前钢厂现货毛利已经重新回到1000上方，但是供给端目前仍在环保压力之下表现为缓慢上涨。1-3月房地产数据表现亮眼，叠加央行降准，宏观上的悲观氛围有所减弱，近期产业数据持续向好，逢低试多。

铁矿石方面，港口库存高位继续回落，高品澳粉占比微幅下降，钢厂烧结粉矿库存明显增加，日耗小幅上涨。矿山季报来看铁矿石高品矿供应明显增加，后期整体供应压力不减，且需求端高炉产量利用率尚未回到正常水平，铁矿石整体仍然处于供大于求的状态。不过高炉炼铁产能利用率仍有提升的空间叠加钢厂利润尚可在需求端对铁矿石形成一定的支撑，操作上建议暂时观望。

焦煤方面，当前焦化企业继续消耗库存，独立焦企库存和钢厂焦化库存均有下降，上周港口库存同样有所回落但仍处高位。山西地区各煤种价格继续回落，预计仍存在较大回落空间。国内煤矿生产正常，澳煤一线焦煤cfr持平，当前价格优势较为明显，蒙煤通关方面，甘其毛都口岸通关今日维持1000辆附近，蒙煤通关量维持高位对国内煤价将进一步形成挤压。唐山蒙5维持1450附近，预计国内整体焦煤价格将逐步回落。上周库存数据显示钢厂焦化厂下跌5.23万吨，独立焦化厂下跌27.15万吨。煤矿开工率高位运行的情况下，矿上库存继续回升，全环节库存继续下降，但价格和库存同步下降显示目前焦煤承压较为严重。焦煤05期价由于接近交割月，仓单成本对价格波动区间有较明显限制，近期仓单混煤成本有所回落，盘面再度走弱，但上下行空间暂时有限。09合约短期以跟随焦炭走势为主，焦炭可能短期回调，焦煤可能走势偏弱，盘面和基本面暂时仍然处于背离，但下方1100预计支撑仍然较强。

焦炭方面，焦化企业销售维持弱势但略有好转。本周焦炉开工率77.16%有所回落，主要受陕西、内蒙乌海环保限产和山西部分焦企亏损限产影响。库存数据显示独立焦化厂库存增加2.37万吨和钢厂焦炭库存小幅上升6.51万吨，港口库存下降14.19万吨，总库存延续小幅下降，但目前焦企向钢厂端销售压力仍然未有明显改善，销售压力有所减弱，持续去库存需要供应端受亏损和环保持续限制。当前高炉复工有所增加，焦企有亏损主动限产和环保限产减少供应压力，库存出现拐点，焦炭现货价格预计下跌空间已经有限。但需注意多地焦炭虽然目前处于亏损状态，亏损幅度基本接近了17年两次亏损减产水平，但由于焦煤现货提供的成本支撑不断下移向焦企让利，供应明显减量需等待焦煤触底。建议1750-1770附近可尝试再次试仓多单。

动力煤方面，动力煤下游贸易和非电力企业采购需求有所恢复，但电厂需求仍然弱势，由于进口煤政策收紧，市场预期开始逐步发生转向，今日港口价格大幅上涨，港口市场预期博弈有所增加，贸易商惜售心态增强，且下游前往北方港船舶开始增加。但目前港口和下游的高库存，预计补库的空间并不大，更多受情绪驱动为主。从基本面而言，虽然进口煤政策有助于减少供应压力，放缓累库存速度，但短期由于中下游高库存，收缩进口煤供应难对价格造成明显转向，总体供需格局仍然偏向宽松，可能需要等待坑口主动收缩产量和旺季来临，现货价格才有明显持续上行动力。05合约今日小幅下跌，目前虽然升水但港口现货价格开始持续上涨，盘面买现抛期动力可能有所减弱。技术上维持多头趋势，期现情绪改善下，短期二次探底的空间可能减少，未入场空单建议观望。